Rating a regulace
Význam ratingových agentur (RA) se po zlaté éře na počátku 20. století postupně snižoval až do 70. let 20. století, kdy jejich činnost tvořilo převážně vydávání analytických reportů. Impuls, který nastartoval vzkříšení RA vyslala americká Komise pro cenné papíry (SEC), která v roce 1975 určila sedm konkrétních ratingových společností, na jejichž ratingovém hodnocení následně postavila pravidla, podle kterých byly určovány požadavky kapitálové přiměřenosti finančních institucí. Postupem času se měnily společnosti, které do této skupiny spadaly a tento model byl přijímán i dašími zeměmi (i evropskými) a je zahrnut i v tzv. basilejských pravidlech. Na ratingových hodnoceních je také v mnoha zemích založena regulace penzijních fondů.
Po zavedení tohoto opatření začal růst podíl ratingových hodnocení placených emitentem. Regulátoři tak dali do rukou RA moc, kterou se dnes určití politici snaží omezit tím, že založí další RA, a regulatorními opatřeními vytvořili oligopolní tržní strukturu, ze které se následně vyprofilovalo výsadní postavení dnešní "velké trojky".
Jak již bylo napsáno výše, tato regulace podnítila nárůst ratingových hodnocení placených emitentem. Vlády prostřednictvím regulátorů tedy vytvořily systém, který je náchylný k morálnímu hazardu. Jakou motivaci mají RA k dostatečně kritickému hodnocení bonity emitentů, když je to právě emitent, kdo za tato hodnocení platí? Pokud by se emitentovi nelíbilo získané hodnocení, může se obrátit na konkurenta.
Konkrétní příklady selhání RA najdeme v nedávné historii. Banka Lehman Brothers měla krátce před svým krachem ratingovou známku AA od agentury Moody´s. Tatáž agentura hodnotila dokonce známkou AAA (nejvyšší známka) pojišťovnu AIG krátce předtím, než ji musela zachránit americká vláda. Také enormní množství před poslední krizí populárních cenných papírů zajištěných hypotékami, jejichž majitelé na těchto obchodech prodělali spoustu peněz, bylo hodnoceno ratingovou známkou v investičním stupni.
Tato selhání jsou částečně způsobena již zmíněným konfliktem zájmů (potenciál morálního hazardu), ale také faktem, že zaměstnanci RA jsou stále oproti svým protějškům z velkých wallstreetských institucí spíše chudými příbuznými. Jak popisují respondenti Michaela Lewise ve výborné knize Big Short, talentovaní a schopní zaměstnanci RA jsou většinou zlákáni vidinou podstatně lepšího finančního ohodnocení a odcházejí pracovat pro finančních institucí, které před odchodem hodnotili. Tyto finanční instituce tak následně získávají cenné informace, díky nimž mohou částečně manipulovat se skutečnostmi podstatnými pro získání dobré ratingové známky.
Abych to shrnul. Pokud chtějí politici omezit vliv ratingových agentur, stačí jim tento vliv prostě vzít zrušením některých regulatorních opatření. Podle mého názoru by to byla správná cesta. Regulátoři takto vytvářejí u veřejnosti falešný pocit bezpečí a jistoty, přitom část svého "poslání" následně předávají těmto soukromým firmám, u kterých však existují výše zmíněné problémy.
Investorská veřejnost, týká se to především menších investorů a střadatelů, pak v důsledku těchto proklamací ztrácí ostražitost při umisťování svých peněžních prostředků.
Já osobně nepatřím k nějakým zapřísáhlým odpůrcům regulace finančních trhů jako takové. Finanční instituce mají v dnešní době obrovský vliv na vývoj reálné ekonomiky, bohužel mám dojem, že dosud nikdo nepřišel na efektivní způsob, jak finanční trhy regulovat. Regulace založená na ratingových známkách se podle mého neosvědčila, pouze vytvořila prostor pro instituce, které na finančním systému v podstatě parazitují. Nebylo by tedy od věci tento způsob opustit a spotřebitelům finančních produktů konečně přiznat, že na finančních trzích žádná jistota neexistuje.
Ondřej Kurečka
Světový pohár horských kol vstupuje do nové sezony
Již o nadcházejícím víkendu odstartuje letošní ročník Světového poháru v cross country horských kol svou první zastávkou v jihoafrickém Pietermaritzburgu. Nový ročník prestižního seriálu bude mít tentokrát sedm částí, tedy o jednu více než ročník 2013.
Ondřej Kurečka
Sobotkův dream team
První pátek letošního roku dorazil Bohuslav Sobotka do Lán, aby prezidentu Zemanovi předal navrhnovaný seznam ministrů jeho potenciální vlády, tedy formálně "jeho vlády". Následně v pondělí pak předsedové tří koaličních stran a jejich pobočníci svými podpisy stvrdili konečnou podobu budoucí vlády a její program. Na tahu je teď prezident Zeman, který jmenuje premiéra a vládu jako celek. Navrhovaná vláda má mít 17 členů, nebudu tady rozebírat všechna jména, ale pár zajímavých nominací v předloženém seznamu je, blíže se zaměřím na nominanty ČSSD.
Ondřej Kurečka
Buffettova "pravá ruka" slaví 90. narozeniny
Na Nový rok 1924 se v Omaze v Nebrasce narodil později slavný americký investor Charles Thomas Munger. Dnes se tedy dožívá úctyhodných devadesáti let. Munger je i v tomto pokročilém věku stále viceprezidentem amerického gigantu Berkshire Hathaway a členem či předsedou správních rad několika jím ovládaných či spoluvlastněných společností. Známý je rovněž svou rozsáhlou filantropickou činností. Mungerovo čisté jmění je časopisem Forbes odhadováno na 1,2 miliardy dolarů.
Ondřej Kurečka
Cyklistický rok 2013
Rok 2013 se nám chýlí ke konci, rozhodl jsem se tedy zrekapitulovat uplynulou sezonu profesionální silniční cyklistiky. Uznávám, že je to možná již trochu pozdě, na druhou stranu to dává výhodu určitého odstupu.
Ondřej Kurečka
Trafikant Rusnok
Před pár dny z Hradu unikla informace, že prezident Miloš Zeman hodlá na jaře jmenovat Jiřího Rusnoka do bankovní rady České národní banky, kde se uvolní místo po vypršení funkčního období Evy Zamrazilové. Tato informace vyvolala pro mě překvapivě negativní reakce, a to i ze strany kolegů bloggerů.
Další články autora |
Atentát na Fica. Slovenského premiéra postřelili
Slovenského premiéra Roberta Fica ve středu postřelili. K incidentu došlo v obci Handlová před...
Fico je po operaci při vědomí. Ministr vnitra mluví o občanské válce
Slovenský premiér Robert Fico, který byl terčem atentátu, je po operaci při vědomí. S odkazem na...
Pozdrav z lůžka. Expert Antoš posílá po srážce s autem palec nahoru
Hokejový expert České televize Milan Antoš, kterého v neděli na cestě z O2 areny srazilo auto, se...
Novotný je na vyhazov z ODS. Výroky o Slováčkové překročil hranici, řekl Benda
Starosta Řeporyjí Pavel Novotný překročil hranice, které by se překračovat neměly, kritizoval v...
Britská učitelka spala s žáky, s jedním otěhotněla. U soudu přiznala „chyby“
O chybách a zničeném snu nyní u soudu v Manchesteru vypráví britská učitelka, kterou policie viní...
Fico je stále ve vážném stavu, čeká ho další operace. Krvácení do břicha zastavili
Přímý přenos Zdravotní stav slovenského premiéra Roberta Fica je stabilizovaný, ale nadále vážný, řekl po...
V Kladně hoří sklad olejů. Zasahovala stovka hasičů, situaci komplikoval vítr
V kladenské ulici Železničářů hoří průmyslová hala se skladem olejů a autodílů. U požáru zasahovala...
V bonbónech byla látka z muchomůrek. Žákyně je snědla a pak zkolabovala
Státní zemědělská a potravinářská inspekce analyzuje složení želatinových bonbónů, po jejichž...
Opusťme bludný kruh nenávisti, vyzvala společně Čaputová s Pellegrinim
Slovenská prezidentka Zuzana Čaputová a předseda parlamentu Peter Pellegrini, který ji ve funkci...
- Počet článků 18
- Celková karma 0
- Průměrná čtenost 621x